Per què la Reserva Federal no pot resoldre la inflació dels preus dels aliments

Per què la Reserva Federal no pot resoldre la inflació dels preus dels aliments

La Reserva Federal ha apujat els tipus d’interès 50 punts bàsics més, en un intent de reprimir la inflació. No obstant això, les pujades dels tipus d’interès encara no han tingut cap impacte significatiu en els alts preus dels aliments. La Fed no pot abordar una de les principals causes de la inflació: l’esperit empresarial i l’augment de preus que estan frenant les vendes de queviures, canviant els patrons de compra dels consumidors i agreujant la inseguretat alimentària.

El president de la Fed, Jerome Powell, va racionalitzar recentment la pujada de tipus: “La nostra feina és restaurar l’estabilitat dels preus perquè puguem tenir un mercat laboral sòlid que beneficiï tothom, amb el temps”. El president del Banc de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard també creu que les taxes han d’augmentar “agressivament” el 2023, fent-se ressò potencialment dels xocs de Volcker dels anys vuitanta. Esther George, presidenta del Banc de la Reserva Federal de Kansas City, va ser sorprenentment contundent, vinculant la inflació amb l’estalvi de les llars més alt: “Avui veiem que encara hi ha una mica de reserva d’estalvi per a les llars, que pot permetre’ls continuar gastant en un manera que manté la demanda forta”, va dir. “Això suggereix que potser haurem de mantenir-ho durant un temps”. Mentrestant, les perspectives dels ingressos personals i del mercat laboral es mantenen estables, mentre que el creixement dels salaris reals ha disminuït a la majoria de les indústries.

Però els preus dels aliments a casa (és a dir, els queviures) continuen augmentant respecte l’any passat. L’IPC (índex de preus de consum) de l’alimentació domèstica al novembre va augmentar un 12%, mentre que la inflació global va augmentar un 7,1%. L’IPC va assolir el màxim al juny al 9,9%, mentre que els augments dels preus dels queviures van assolir el màxim a l’agost al 13,5%. L’Acció de Gràcies va ser el més car que ha estat en 4 dècades i els menús de vacances de desembre tenen el mateix aspecte.

La inflació de preus no s’ha alentit considerablement perquè moltes grans empreses continuen augmentant els preus més que els augments de costos. Aproximadament la meitat de la inflació dels preus es deu a factors del món real, com la grip aviària (ous, aus de corral), el clima (patates i productes frescos) i la fragilitat de la cadena de subministrament (pràcticament a tot arreu). Però més del 54% de la inflació es deu als beneficis extraordinaris, des d’empreses alimentàries fins a càrtels de fertilitzants fins al sector ferroviari. Tot plegat, els beneficis corporatius van assolir un rècord de 2 bilions de dòlars el tercer trimestre del 2022, gairebé al mateix temps que l’IPC va assolir màxims històrics. Això no és una casualitat.

Aquesta inflació de beneficis no té en compte el càlcul de la Fed, però és un status quo per a Wall Street. Els accionistes afavoreixen les empreses amb alts nivells de concentració del mercat perquè poden augmentar els preus i augmentar els marges sense por de ser venuts poc. Això al seu torn augmenta la rendibilitat dels accionistes.

Les transcripcions de trucades de guanys són una manera entretinguda de veure com es desenvolupa tot això. Els executius de CPG fingen sorprendre’s de com han acceptat els augments de preus pels consumidors (és a dir, les elasticitats de la demanda). A continuació, presumeixen de la rendibilitat que són i de l’import dels dividends i recompras per als accionistes:

Kraft Heinz: “Ja hem augmentat els preus que esperàvem [to] aquest any, però estic predint que l’any vinent, la inflació continuarà, i com a conseqüència [we] tindrà altres rondes de pujades de preus… Hem executat una nova pujada de preus el mes d’agost. I les elasticitats van resultar ser més fortes del que es preveu”.

Mondelez: “Fins a l’any, hem aportat gairebé 900 milions de dòlars de creixement en dòlars de benefici brut absolut, un rècord per al nostre negoci, 3.300 milions de dòlars als accionistes des de l’any a través de recompras d’accions i dividends. També esperem una contribució important dels preus i seguim planejant una inflació de costos de dos dígits. Hem anunciat una tercera ronda de preus als EUA… encara esperem una inflació significativa el 23 i, per tant, les rondes de preus que hem de passar”.

PepsiCo: Els beneficis van augmentar un 20%, mentre que els preus van augmentar un 17% i el volum només va baixar un 1%. “Encara crec que som capaços d’assumir qualsevol preu que necessitem”. Malgrat aquesta inesperada, Pepsico acaba d’anunciar una ronda d’acomiadaments, preveient una recessió i aïllant el seu P&L de vendes més baixes mitjançant la reducció de costos.

Coca-Cola

KO
: Les vendes van ser “impulsades per accions de preus i un creixement robust del volum”, mentre que els beneficis van augmentar un 14% i la companyia va anunciar nous articles “tramposos”, com ara ampolles més petites o paquets múltiples més petits de menys llaunes per paquet múltiple.

Procter & Gamble

PG
: Les vendes van créixer un 7%, i els preus van afegir nou punts al creixement de les vendes, afirmant que “Continuem creient que la major part d’aquest creixement serà impulsat pel preu amb un component de volum negatiu, com és d’esperar donada la pressió inflacionista”.

Colgate: “No veureu moltes empreses perseguint el volum descomptant els preus”.

Nestle i Unilever
UL
tots dos van augmentar els preus un 10% fins a nivells rècord.

Tyson: “Les nostres accions de preus, que van compensar parcialment els majors costos d’entrada, van provocar vendes més elevades durant el trimestre. Malgrat una disminució del volum impulsada pels preus de venda mitjans més alts l’any passat, aquesta vegada, vam gastar uns 50 milions de dòlars en recompras. Aquest any, tenim gairebé 700 milions de dòlars”.

I parlant de costos més elevats dels inputs, els preus de les closques, els cereals i els productes de forn van assolir nivells rècord durant les vacances. Només 4 empreses controlen el 70% del comerç mundial de cereals, inclosa la farina de blat. Cargill va registrar beneficis rècord i un augment dels ingressos del 23%. ADM va veure recentment el seu trimestre més rendible. Bunge
BG
va publicar guanys millors del que s’esperava. Fins i tot el Wall Street Journal, habitualment tranquil, va assenyalar que “els comerciants de cereals com ADM, Bunge i Cargill Inc. tendeixen a obtenir un impuls dels preus més elevats de les matèries primeres quan hi ha escassetat, conflictes geopolítics o esdeveniments meteorològics extrems que condueixen a més volatilitat als mercats de matèries primeres”. Això és el capitalisme del desastre, acabat de fer.

Els oligopolis de CPG estan impulsant directament l’IPC, la mesura de la inflació que els consumidors senten més agudament a la botiga de queviures. Pepsico i Nestlé tenen vendes anuals d’aliments i begudes al voltant dels 70.000 milions de dòlars, Tyson més de 43.000 milions de dòlars, ADM, Cargill i Coca-Cola més de 30.000 milions de dòlars i Unilever, Kraft Heinz i Mondelez més de 20.000 milions de dòlars. Els seus productes són omnipresents en el subministrament d’aliments i els augments de preus són difícils d’evitar. Les seves marques monopolitzen l’espai de prestatge i la quota de cartera dels clients: penseu en Fritos, Lay’s, Ruffles, Cheetos, Doritos, Tostitos: aquestes són només un grapat de marques icòniques de Pepsico.

I aquest domini de categoria crea un cercle viciós que els manté al capdavant. La inflació dels preus i els tipus d’interès més alts fan que els inversors dubtin més a l’hora d’invertir en marques emergents que competirien a la prestatgeria amb Big CPG. Al seu torn, les marques emergents no tenen pous profunds de despesa comercial i han d’equilibrar el flux d’efectiu, els costos més elevats de les mercaderies i la necessitat d’un EBIDTA positiu amb els costosos requisits de venda i promocions de les botigues de queviures. No és bonic per a moltes startups alimentàries.

Però, com està afectant aquest conjunt de dinàmiques a les botigues de queviures, la interfície principal per als clients?

Les vendes al detall als EUA van augmentar un 7% interanual, o un 1% per sota de l’IPC. Això vol dir que la venda al detall està estancada. Les vendes en dòlars estan superant el creixement de les unitats. A les botigues de queviures, el trànsit de clients diari, setmanal i mensual disminueix majoritàriament en comparació amb el 2021, segons Placer.ai. Les vendes comparatives (comp’s) a Walmart, Kroger, Albertsons i Ahold, que representen més del 45% de les vendes de queviures als Estats Units, estan a l’alça, però encara molt per sota de la taxa d’inflació dels preus, per tant, efectivament negativa. Com gran part de la indústria, les seves compensacions per unitats són encara més baixes, la qual cosa significa que ja hi ha una recessió per al sector. Això no ha impedit que els oligopolis minoristes transmetin milers de milions en recompras d’accionistes. Però ha posat les seves estratègies de preus sota el microscopi, sobretot a la llum de la proposta de fusió Kroger-Albertsons. Finalment, els consumidors reaccionen als augments de preus reduint els viatges i canviant dràsticament els hàbits de compra. Els minoristes d’aliments estan sent colpejats per aquest cop d’elasticitat de la demanda.

Però els comps són el sant grial dels botiguers. Una vegada que el creixement s’alenteix, mantenir la rendibilitat es converteix llavors en una qüestió de gestió de despeses, com ara inventaris i nòmines. Això podria significar més existències i acomiadaments. Segons FMI, els beneficis nets dels botigues de queviures van assolir el màxim el 2020 al 3,5% i el 3,2% el 2021, un salt del 30% sobre la mitjana de 10 anys, però aquells dies ja han desaparegut. La rendibilitat, una qüestió de batre successivament més tonatge a través dels mateixos 4 murs cada any, serà un repte encara més difícil per al futur previsible.

Per tant, les botigues de queviures són clau per a l’anivellament de l’IPC. Els minoristes d’aliments enquestats ara diuen que tenen previst superar els canvis de preu al cost, amb només un 5% que diu que faran els seus marges augmentant els preus més que els augments de costos. I alguns botigues de queviures estan tirant endavant les pujades de preus on poden. Aquest és un gran canvi respecte als dos últims anys, quan els botigues de queviures van presumir de la capacitat d’aprofitar els marges més alts mitjançant els preus.

Alguns comerciants s’estan inclinant contra els vents contraris. Natural Grocers se centra en aliments frescos i inverteix en programes de fidelització i salaris dels empleats. Thrive Market està duplicant la personalització, l’eficiència del compliment i l’experiència del client. I fins a 9 de cada 10 botigues de queviures estan impulsant més marques privades, donant-los un millor control sobre els costos i els inventaris dels proveïdors, alhora que garanteixen que els clients obtinguin preus més baixos.

Arun Sundaram, analista de CFRA Research, va assenyalar que “els minoristes d’aliments operen probablement en un dels millors entorns operatius per a ells de la història moderna. Creiem que probablement els millors moments han quedat enrere [for them]i que les coses es tornaran molt més difícils en el futur, especialment a mesura que la inflació dels aliments es modera, la demanda d’aliments a casa es modera i la competència continua augmentant”.

Però mirant més enllà dels queviures i del CPG, què diu de la societat quan el consum d’aliments té una tendència a la baixa a causa del creixement dels salaris negatius i els alts preus? Això ens porta de nou a l’eina de tipus d’interès de la Fed per reduir eficaçment la demanda. Té una distinta pudor malthusiana. Més de 42 milions de nord-americans no es poden permetre el luxe de comprar prou menjar. Més de 53 milions de persones van visitar rebosts d’aliments el 2021. La inseguretat alimentària s’ha duplicat des que van acabar els programes d’estímul pandèmic i se situa en el 10% a nivell nacional, mentre que gairebé el 20% de les llars negres pateixen inseguretat alimentària. Uns 41 milions de persones utilitzen SNAP, amb més de 110.000 milions de dòlars en bescanvis anuals. Representant més del 13% de les vendes totals de queviures, aquests enormes volums de SNAP fan que la discussió sobre la inflació dels preus dels queviures es completi.

La Reserva Federal no pot resoldre la inflació dels preus dels aliments. Els augments de tipus d’interès haurien de ser fora de la taula, però els banquers estan cridant els trets. Mentrestant, el sector financer ha obtingut els beneficis extraordinaris de la inflació. Per què escalfar l’oca quan pots seguir collint ous daurats?

Però hi ha altres opcions. Mentre que fa un any els controls de preus semblaven serrells, la Llei d’estabilització de preus d’emergència del rep. Jamaal Bowman (D-NY), va fer que la idea fos popular. Els impostos sobre beneficis extraordinaris s’han implementat a l’Índia, el Regne Unit, Alemanya i la UE, i fins i tot es van esmentar de manera oportunista durant la temporada electoral. I si l’agronegoci empresarial ja no pot oferir el que sempre ha promès als consumidors, és a dir, menjar barat i abundant, potser necessitem un nou paradigma de la indústria alimentària? Això podria incloure una millor aplicació de la llei antimonopoli perquè les noves empreses innovadores tinguin una oportunitat de lluitar contra Big Food. També hauria d’incloure més inversió pública en sistemes alimentaris, com ara un sector alimentari públic sòlid que garanteixi l’accés universal als aliments i el dret a una bona alimentació.

Els treballadors també poden plantejar-se prendre les coses col·lectivament per les seves pròpies mans. Els treballadors de llocs tan dispars com Bangla Desh, Zimbabwe, Corea del Sud, Tunísia, França, Espanya, Bèlgica, Portugal, Bulgària, el Regne Unit i Sud-àfrica han fet vaga i han abandonat els seus llocs de treball en massa per exigir salaris més alts que es mantinguin al dia del cost de vida. Potser no és el que volia dir el president de la Fed, Jerome Powell, quan va observar un “mercat laboral fort”, però segur que supera el que la Fed ha estat col·locant.

.

Leave a Comment